(资料图片仅供参考)

核心观点

美国零售额增速超预期，收入增长&CPI增速放缓背景下，海外消费韧性持续验证。

1）5月美国CPI超预期放缓，但核心通胀韧性仍在。美国5月CPI同比+4.05%（略低于市场预期的4.1%，前值4.9%），连续第11次下降，创2021年3月以来新低；CPI环比+0.1%（预期0.2%，前值0.4%）。

2）5月美国零售额增速超预期，同比+1.6%，环比+0.3%（预期-0.2%）。在持续通胀和利率上升环境下，美国居民消费仍具韧性。分品类看，可选品类环比有所改善，其中建筑材料和园林设备(2.2%)和汽车及零部件(1.4%)环比回升显著。

跨境出口链：1）线上：海外刚需韧性+供给格局优化+成本优化的行业β背景下，Q2跨境电商公司业绩修复有望持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌跨境电商安克创新（300866.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）；2）线下：关注左侧机会，推荐具备刚需属性、补库订单有望领先兑现的全球手工具龙头巨星科技（002444.SZ），以及下游去库后业绩修复弹性大的创科实业（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）。

线下零售：1）孩子王公告拟收购乐友65%股权，有利于完善现有市场布局，并有望在商业模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面发挥协同效应，巩固行业龙头优势，另外公司今年重点发力本地生活服务平台建设，有助于延长用户生命周期，巩固单客经济优势，建议关注孩子王（301078.SZ）。2）小商品城从20年开始转型，从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，上有机制资源保证，下有市场化执行落地，目前成果初步呈现，趋势已然形成，平台增长路径清晰，长期持续看好。另外受益“去美元化”浪潮，小商品城Q2以来跨境人民币业务加速推进，今年二区东新市场、CG平台等业务带来利润增量，预计Q2业绩有望延续Q1高增态势。继续推荐小商品城（600415.SH）。3）经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。4）关注低估值高分红的国企改革标的苏美达（600710.SH）。

风险提示：宏观经济增长不及预期；海外通胀持续；行业竞争加剧。